Mengapa Musim Pengembalian Pajak Mungkin Tidak Berikan Dorongan yang Diharapkan bagi Saham Investor

Sejak akhir tahun lalu, para pembeli pasar saham AS telah berargumen bahwa salah satu peristiwa utama yang kemungkinan akan mendorong harga saham pada tahun 2026 adalah musim pengembalian pajak yang akan datang. Namun, saat data pengembalian pertama mulai masuk, lonjakan kas yang seharusnya memicu pasar tampak jauh lebih tidak mengesankan daripada yang diharapkan, menantang asumsi bullish tersebut.

Musim pengembalian pajak adalah saat Internal Revenue Service (IRS) AS mengirimkan cek pengembalian kepada wajib pajak jika individu telah membayar lebih dari yang seharusnya kepada pemerintah dalam setahun terakhir. 

Tahun ini, cek diharapkan jauh lebih besar karena One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) yang diperkenalkan oleh Presiden Trump, yang memperkenalkan pemotongan pajak di tengah tahun 2025. Karena undang-undang tersebut bersifat retroaktif dan wajib pajak terus membayar pajak 2025 dengan tarif sebelumnya, konsensusnya adalah bahwa pengembalian tahun ini akan lebih besar. Faktanya, para analis di Piper Sandler mencurigai bahwa rata-rata pengembalian tahun ini akan lebih tinggi $1.000 dibandingkan tahun sebelumnya. 

Tetapi itu bukan bagaimana bukti yang muncul sejauh ini.

Pengembalian Pajak Meningkat Kurang dari yang Diperkirakan Semula

Sementara Komite Cara dan Sarana DPR memperkirakan bahwa orang Amerika akan menerima tambahan $191 miliar dalam pengembalian, yang berarti peningkatan ~33% YoY, putaran data terbaru menunjukkan bahwa pengembalian hanya naik 9% tahun ini.

Tax Foundation, sebuah lembaga penelitian politik, mengatakan bahwa rata-rata pengembalian kemungkinan akan naik $748 daripada $1.000.

Data terbaru IRS menunjukkan bahwa hingga 27 Februari 2026, pemerintah telah mengembalikan $136,6 miliar kepada wajib pajak, naik 9,4% dibandingkan angka tahun lalu. Ini disebabkan oleh total jumlah pengembalian yang turun 1% dari tahun sebelumnya, sementara rata-rata pengembalian sebesar $3.742 naik sekitar 10%.

Kemungkinan disebabkan oleh deportasi Trump dan tingkat pengangguran yang lebih tinggi, IRS kini memperkirakan bahwa 164 juta pengajuan individu akan diproses, turun dari 165,8 juta pada tahun 2025. 

Tidak cukup besar untuk Mendorong Pasar Saham

Morgan Stanley memperkirakan bahwa pengembalian individu tambahan akan hanya sebesar $55 miliar. Ini masih positif, tetapi bank mengatakan bahwa sebagian besar pengembalian tahun ini akan digunakan untuk melunasi utang, sesuatu yang tidak meningkatkan PDB atau pasar saham. Sisanya lebih mungkin digunakan untuk belanja bahan makanan dan kebutuhan pokok.

Dengan perang melawan Iran yang terus berkecamuk, harga minyak juga sudah naik lebih dari 50%, yang dapat menyerap cukup banyak dari kekuatan fiskal tambahan pengembalian tersebut. 

Dengan perkiraan yang cukup dermawan, kemungkinan 5-10% dari pengembalian tambahan dapat masuk ke pasar saham. Hal itu hanya akan menyediakan tambahan sekitar $5 miliar, bukan jumlah yang mampu mendorong S&P 500 ke tertinggi baru. Pasar saham perlu menunggu pemicu lain.