Mengapa Bank-Bank Sentral Menimbun Emas Selama Koreksi 30% saat ini

Emas telah jatuh dari $5.500 ke $4.000 dalam lima bulan, menandai penurunan hampir 30% yang memicu kepanikan luas di kalangan ritel. Namun, koreksi ini bisa menjadi peluang signifikan, didorong oleh indikator pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya: para bankir bank sentral dan manajer aset terbesar di dunia sedang melakukan pembelian agresif. Dengan bank sentral Tiongkok mencatat pembelian beruntun ke-19, fund institusional besar sedang mengakumulasi, mengindikasikan bahwa menjual dalam kondisi panik saat harga turun mungkin bukan pendekatan yang tepat.

Memahami Hubungan Emas dengan Suku Bunga Riil

Secara historis, Emas mempertahankan korelasi terbalik jangka panjang dengan suku bunga riil. Imbal hasil riil dari memegang obligasi Pemerintah AS bertenor 10 tahun, yaitu hasil imbal yang sudah dikurangi tingkat inflasi di Amerika Serikat, secara tradisional bergerak berlawanan arah dengan harga Emas.

Hubungan tersebut berjalan dengan pola yang dapat diprediksi selama bertahun-tahun: ketika suku bunga riil naik, Emas turun, dan sebaliknya; ketika suku bunga riil turun, Emas naik. Hal ini terjadi karena memegang Emas tidak memberikan imbal hasil, sehingga logam mulia ini sangat menarik bagi investor ketika obligasi pemerintah, sebagai alternatif safe-haven, menawarkan imbal hasil riil yang rendah.

Perubahan Paradigma: Bank Sentral Meninggalkan Obligasi Pemerintah AS untuk Beralih ke Emas

Korelasi ini berjalan sempurna hingga tahun 2024, ketika Donald Trump terpilih kembali sebagai Presiden AS dan segera memberlakukan agenda America-first, menerapkan tarif pada negara-negara lain di dunia. 

Manajer-manajer aset mengubah arah dan mulai melepas obligasi Pemerintah AS untuk membeli Emas. Para bankir bank sentral, yang bertindak sebagai manajer aset terbesar di dunia, mendorong pergeseran besar ini. Bank-bank sentral tidak hanya menetapkan suku bunga dan kebijakan moneter tetapi juga mengelola cadangan devisa dengan membeli dan menjual mata uang lain, obligasi, dan Emas. 

Intervensi ini memicu rally Emas terbesar dalam sejarah. Dalam waktu sedikit lebih dari dua tahun, dari awal 2024 hingga puncaknya pada Januari 2026, Emas rally dari sekitar $2.000 ke $5.500, kenaikan sebesar 175%. Selama beberapa dekade, bank sentral memperlakukan obligasi Pemerintah AS sebagai aset cadangan utama, tetapi preferensi struktural ini telah berubah secara fundamental.

Perubahan Historis dalam Alokasi Cadangan Global

Menurut laporan cadangan ECB terbaru, Emas secara resmi telah melampaui obligasi Pemerintah AS dalam alokasi cadangan global. Ini adalah indikator penting dari perkembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya: pangsa Emas dalam total cadangan devisa resmi, yang mencakup baik devisa maupun kepemilikan Emas, meningkat menjadi 27% pada akhir 2025, melampaui obligasi Pemerintah AS yang sebesar 22%.

Perubahan historis ini menunjukkan bahwa bank sentral menjadi kurang bergantung pada utang negara dan semakin bersedia memegang aset tanpa risiko kredit dan tanpa tanggung jawab politik. Ini bukan pembelian spekulatif oleh trader jangka pendek; ini adalah perubahan strategis dalam cara negara mengelola cadangan mata uangnya, yang berlangsung selama bertahun-tahun.

Sebagai bukti tren ini, Bank Rakyat Tiongkok (People Bank of China's atau PBOC), pemegang cadangan devisa terbesar di dunia, menambah 320.000 ons Emas lagi pada bulan Mei, menandai pembelian beruntun ke-19 dalam cadangan Emasnya. 

Selain itu, survei terbaru World Gold Council tentang cadangan emas bank sentral mengungkapkan bahwa hampir 90% responden memprakirakan cadangan emas bank sentral global akan meningkat selama tahun depan, sementara peran Dolar AS secara bertahap menurun. Ini adalah konfirmasi dari para bankir bank sentral sendiri bahwa mereka akan terus membeli Emas sambil melakukan diversifikasi dari aset-aset yang didukung Dolar AS.

Kekuatan Institusional vs. Aksi Profit Taking

Ketika bank sentral terus membeli, fund investasi justru melakukan sebaliknya baru-baru ini. 

Emas turun kembali ke sekitar $4.000 setelah mencapai puncak $5.500 pada akhir Januari. Sepanjang koreksi ini, kepemilikan ETF Emas turun ke level terendah 7,5 bulan setelah mencapai level tertinggi multi-tahun sebelumnya tahun ini, menandakan bahwa para investor jangka pendek sedang melakukan aksi profit taking. 

Meski terjadi penurunan, beberapa bank, termasuk JPMorgan, terus berpendapat bahwa fundamental jangka panjang Emas tetap konstruktif. Mereka mengutip faktor-faktor yang sama yang terus bertahan: permintaan bank sentral yang stabil, ketidakpastian geopolitik, dan diversifikasi dari aset-aset cadangan tradisional. Ini menciptakan divergensi menarik di mana para pembeli jangka panjang tetap kuat dan berkomitmen, sementara para pedagang jangka pendek menjadi lebih berhati-hati.

Apa Sinyal Pasar Option untuk Emas

Pasar option memberikan wawasan tambahan, mengindikasikan bahwa pasar bersiap untuk pergerakan signifikan ke depan. 

Option Emas Desember 2026 menunjukkan aktivitas berat baik pada put maupun call. Data pasar menunjukkan Open Interest Call yang jauh lebih tinggi (92 ribu kontrak) dibandingkan Open Interest Put (44 ribu kontrak), menghasilkan rasio Put-Call Open Interest sekitar 0,50. 

Rasio Put-Call di bawah 0,7 biasanya mencerminkan pasar bullish. Meskipun kadang-kadang dapat dilihat sebagai indikator-indikator kontrarian saat aset jenuh beli, grafik Emas saat ini sedang dalam koreksi bearish, yang berarti para pedagang option aktif mengidentifikasi peluang beli di sini. 

Namun, aktivitas berat ini juga menunjukkan bahwa para pedagang profesional mempersiapkan diri untuk berbagai kemungkinan hasil. Volatilitas tersirat tetap di atas 23%, menyiratkan ekspektasi pergerakan harga besar ke depan saat pasar melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian makro.

Kesimpulan

Emas mengirimkan dua pesan yang sangat berbeda: uang cepat mengurangi eksposur, tetapi bank sentral, investor jangka paling panjang di dunia, terus mengakumulasi. Inilah sebabnya mengapa menjual dengan rasa panik pada setiap penurunan mungkin bukan pendekatan yang tepat.

Sebaliknya, para pelaku pasar harus terus memantau indikator-indikator penting: pembelian bank sentral, suku bunga riil, aliran ETF, dan posisi option. Jika penjualan ETF mulai berbalik sementara pembelian bank sentral tetap kuat, langkah besar berikutnya untuk Emas bisa muncul jauh lebih cepat dari yang banyak diprakirakan.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)