Kontrak Berjangka Nasdaq Turun 2% karena Kekhawatiran Model AI Dapat Berjalan pada Model yang Lebih Murah

Minggu lalu berakhir dengan kontras yang mencolok: momentum bullish sepanjang sebagian besar minggu berubah menjadi penutupan bearish pada hari Jumat. Pelantikan Donald Trump yang mulus dan janji infrastruktur AI senilai $500 miliar mendorong optimisme pasar, yang semakin diperkuat oleh hasil kuartalan Netflix yang luar biasa. Namun, narasi berubah secara dramatis ketika data IMP hari Jumat melampaui ekspektasi di seluruh AS dan Eropa. Indikator ekonomi yang lebih kuat dari yang diantisipasi meredam harapan untuk penurunan suku bunga Federal Reserve (The Fed), yang sebelumnya didorong oleh seruan Trump untuk suku bunga yang lebih rendah. Serangkaian data IMP yang lebih kuat dari yang diharapkan mendorong para investor untuk mengkalibrasi ulang pandangan mereka terhadap The Fed, menimbang pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat terhadap kemungkinan respons Federal Reserve yang lebih hawkish.

Akibatnya, Stoxx 600 mundur setelah mencapai rekor baru. S&P500 dan Nasdaq juga diperdagangkan lebih rendah, dan futures, terutama Nasdaq futures, terlihat cukup buruk pagi ini dengan penurunan lebih dari 2% pada saat penulisan yang dipukul oleh berita bahwa startup Tiongkok DeepSeek dapat menjalankan model AI terbarunya pada chip yang kurang canggih... dan dapat mengganggu dominasi global teknologi AS.

Tetap tenang dan bernapaslah. Mungkin terlalu dini untuk bertaruh bahwa DeepSeek akan menantang para pemimpin AI global dan mengganggu dominasi teknologi AS. Laporan keuangan Big Tech minggu ini pasti akan memberikan keyakinan yang lebih kuat bagi mereka yang mencari arah baru.

Pendapatan

Empat dari saham Magnificent 7 – Microsoft, Meta, Tesla, dan Apple – serta ASML dijadwalkan untuk mengumumkan laporan keuangan Kuartal 4 mereka minggu ini tetapi ada lebih banyak keraguan daripada harapan karena pertumbuhan laba perusahaan-perusahaan ini – yang dihadapkan pada perbandingan yang sangat sulit – diprakirakan akan menunjukkan laju paling lambat dalam dua tahun. Dalam angka, saham Mag7 menghasilkan pengembalian 76% pada tahun 2023 – tahun pertama kegilaan AI - tetapi diperkirakan akan mencetak peningkatan laba sebesar 34% pada tahun 2024, yang diprakirakan akan melambat menjadi 18% tahun ini menurut Bloomberg. Dan jika Anda mengeluarkan Nvidia dari ini, perusahaan-perusahaan yang tersisa diprakirakan hanya mencetak peningkatan laba sebesar 3% tahun ini. Itu tidak terlalu menarik pada valuasi saat ini. Ada dua opsi untuk menormalkan valuasi: baik laba akan naik atau harga akan turun. Banyak investor, tahun ini, bertaruh pada opsi kedua dan mengharapkan bahwa rally teknologi akan menunjukkan retakan dan memberikan jalan untuk rotasi dari Big Tech menuju sektor-sektor yang lebih siklikal di AS, dan di luar AS. Sejauh ini, 16% dari S&P500 melaporkan laporan keuangan Kuartal 4 mereka dan 80% memberikan kejutan EPS positif. Selain empat perusahaan Mag7, nama besar lainnya seperti Intel, Visa, dan Mastercard, serta raksasa minyak akan pergi ke pengakuan pendapatan. Ini akan menjadi minggu besar laporan keuangan.

Minggu Besar bagi Bank Sentral

Ini juga akan menjadi minggu besar untuk keputusan bank sentral. The Fed diharapkan mengumumkan keputusan suku bunga terbarunya pada hari Rabu ini, dan hampir pasti tidak akan ada tindakan karena anggota The Fed pasti ingin mempertimbangkan risiko terhadap inflasi yang ditimbulkan oleh berbagai kebijakan pertumbuhan dan pembatasan perdagangan Donald Trump. Imbal hasil AS lebih lembut pagi ini karena berita bahwa Trump tidak akan memberlakukan tarif 25% pada Kolombia seperti yang dia katakan beberapa jam sebelumnya, tetapi indeks dolar memulai minggu ini dengan rebound di atas DMA-50. Meskipun keinginan Trump untuk mendorong The Fed untuk penurunan suku bunga yang tidak perlu untuk meningkatkan ekonomi, ekonomi AS tidak perlu dorongan. Angka pekerjaan terus datang secara tak terduga kuat dan pertumbuhan tetap kuat berkat belanja konsumen yang solid. Pembaruan pertumbuhan Kuartal 4 untuk ekonomi AS akan dirilis pada hari Kamis minggu ini, dan mungkin menunjukkan bahwa ekonomi AS tumbuh 2,7% pada kuartal terakhir – sedikit lebih rendah dari 3,1% yang dicetak pada pembaruan terakhir – tetapi tekanan harga mungkin telah meningkat dari 1,9% menjadi 2,5%. Dan tekanan harga yang meningkat - sementara pertumbuhan mendekati 3% - tentu tidak menguntungkan untuk penurunan suku bunga lebih lanjut.

Di seberang Samudra Atlantik, bagaimanapun, pertumbuhan Kuartal 4 yang akan dirilis beberapa jam sebelum data pertumbuhan AS, diprakirakan akan mencetak pertumbuhan 0,1% yang lemah pada Kuartal 4 dibandingkan dengan 2,7% AS, memberikan Bank Sentral Eropa (ECB) cukup alasan untuk menurunkan suku bunga di benua lama selama tekanan inflasi tetap terkendali. Dengan demikian, EURUSD yang melihat rally yang layak di atas level 1,05 pada hari Jumat, terlihat lebih lemah pagi ini. Level di atas 1,05 adalah peluang penjualan yang menarik bagi para investor yang terus bertaruh bahwa kesenjangan pertumbuhan antara AS dan Zona Euro dan pandangan The Fed dan ECB yang berbeda mengisyaratkan kelemahan euro yang berkelanjutan, daripada pemulihan yang berkelanjutan dari mata uang tunggal. ECB diharapkan untuk memotong 25bp ketika bertemu pada hari Kamis.

Perlu dicatat bahwa ekonomi Eropa tidak berkembang untuk meningkatkan inflasi tetapi kenaikan harga energi baru-baru ini perlu dipantau dengan cermat. Harga minyak mentah naik hingga 20% antara pertengahan Desember hingga pertengahan Januari, sementara harga gas alam Eropa melonjak lebih dari 25% selama periode yang sama dan hampir 120% naik sejak penurunan Februari 2024. Sementara minyak mentah melanjutkan penurunan pagi ini – juga dipukul oleh serangkaian angka IMP yang lemah dari Tiongkok – tekanan pada harga gas alam Eropa kemungkinan akan berlanjut karena cuaca musim dingin yang dingin di Eropa dan cadangan gas alam yang menurun. Italia, misalnya, yang memiliki situs penyimpanan terbesar kedua di UE setelah Jerman, khawatir tentang penyimpanan bawah tanah yang menurun – yang saat ini hanya sekitar 58% penuh dibandingkan dengan 74% tahun lalu – dan bersedia untuk mengisinya kembali secepatnya bulan depan daripada menunggu hingga April. Berita ini sebagian besar sudah diperhitungkan, tetapi penurunan harga menarik pembeli penurunan dan risiko tetap condong ke sisi atas – hal yang dapat menggeser pandangan ECB ke arah nada yang lebih hati-hati, memperlambat dorongan untuk menjual euro tetapi belum membalikkan tren bearish terhadap dolar AS.

Di tempat lain, Bank of Canada (BoC) diharapkan menurunkan suku bunganya sebesar 25bp minggu ini, Tiongkok akan ditutup sebagian besar minggu ini karena liburan Tahun Baru Imlek dan inflasi di Tokyo pada hari Jumat diharapkan menunjukkan kenaikan lebih lanjut menjadi 2,5%. Keputusan Bank of Japan (BoJ) untuk menaikkan suku bunga dan merevisi perkiraan inflasi lebih tinggi tidak memicu reaksi besar dalam USDJPY – karena langkah tersebut sebagian besar sudah diperhitungkan. USDJPY menguji tetapi tidak dapat menembus DMA-50 dan minggu ini mulai terlihat mendukung kenaikan lebih lanjut dalam USDJPY.