Inflasi IHK Maret yang Lemah Memperkuat Kemungkinan Penurunan Suku Bunga di Tiongkok

Inflasi IHK gagal rebound di atas ambang nol pada bulan Maret karena tekanan harga tetap ada secara keseluruhan. Dipadukan dengan eskalasi tarif yang tajam, ini menciptakan jendela yang sesuai bagi Bank Rakyat Tiongkok (People's Bank of China atau PBOC) untuk melanjutkan pelonggaran kebijakan moneter 

Tekanan Deflasi tetap Signifikan

Inflasi IHK naik sedikit dari -0,7% tahun-ke-tahun menjadi -0,1% YoY di bulan Maret, lebih lemah dari prakiraan karena kami melihat tekanan harga yang luas di seluruh ekonomi.

Baik inflasi makanan maupun non-makanan melambat dalam istilah bulan-ke-bulan, membawa tingkat inflasi YoY masing-masing menjadi -1,4% dan 0,2%.

Dalam inflasi makanan, hambatan terbesar terhadap inflasi adalah sayuran segar (-6,8%) serta daging sapi (-10,8%) dan daging kambing (-5,4%). Harga daging babi (6,7%) terus menjadi dukungan utama untuk inflasi makanan tetapi telah menurun dalam istilah berurutan selama beberapa bulan terakhir. Siklus daging babi telah mengalami penurunan, dengan penurunan harga berurutan dalam lima dari enam bulan terakhir, tetapi gangguan perdagangan dapat mengganggu siklus ini.

Dalam inflasi non-makanan, kami dapat melihat dampak persaingan harga di banyak kategori. Kategori fasilitas transportasi termasuk mobil turun menjadi -4,0% YoY. Kategori fasilitas komunikasi yang mencakup berbagai elektronik tetap positif di 1,4% YoY tetapi mengalami penurunan harga berurutan selama tiga bulan berturut-turut. Sewa tetap dalam inflasi negatif selama dua belas bulan berturut-turut di -0,1% YoY, tetapi berhasil mencatat sedikit kenaikan MoM sebesar 0,1% dan mungkin segera kembali di atas batas nol.

Tanpa kejutan bagi siapa pun, inflasi IHP tetap negatif selama 30 bulan berturut-turut di tengah penurunan harga bahan baku.

Seiring tarif pada produk pertanian AS mulai berlaku, mungkin ini dapat mulai menekan harga makanan lebih tinggi, mungkin paling mencolok melalui siklus daging babi yang secara historis memiliki paparan signifikan terhadap impor kedelai AS. Tidak pasti pada titik ini apakah Tiongkok akan dapat mendapatkan impor ini dari daerah lain tanpa mengalami lonjakan harga yang signifikan.

Namun, harga non-pangan kemungkinan akan menghadapi tekanan lebih lanjut, karena tarif AS akan memperburuk masalah kelebihan kapasitas dan kemungkinan mendorong persaingan harga lebih lanjut karena eksportir yang sebelumnya menjual ke pasar AS perlu mencari pembeli baru.

Pertanyaannya adalah apakah langkah-langkah tahun ini untuk meningkatkan permintaan domestik akan membantu memulihkan inflasi ke lintasan yang lebih sehat. Meskipun ini masuk akal secara intuitif, saat ini dukungan kebijakan untuk konsumsi sebagian besar difokuskan pada kebijakan tukar tambah, yang pada dasarnya mensubsidi konsumsi melalui pemberian diskon dan dengan demikian seharusnya tidak banyak membantu menaikkan tingkat harga. Ada kemungkinan bahwa jika kebijakan dukungan konsumsi diperluas ke voucher konsumsi untuk penggunaan umum, atau jika kita melihat kenaikan upah minimum atau penyesuaian golongan pajak, ini akan lebih kondusif untuk menaikkan inflasi.

Tekanan Harga tetap Ada karena Inflasi IHK dan IHP Keduanya tetap Negatif

 

Angka inflasi yang lemah dan meningkatnya tekanan tarif akan mendorong PBOC melakukan pelonggaran

Mengingat inflasi yang lebih rendah dari perkiraan pada kuartal pertama, serta peningkatan tarif yang akan memperburuk masalah kelebihan kapasitas dan mengintensifkan persaingan harga, kami menurunkan perkiraan inflasi IHK 2025 dari 0,7% menjadi 0,0% YoY.

Pada Dua Sesi, para pengambil kebijakan bersumpah untuk mengambil sikap kebijakan moneter yang "cukup longgar", dan mencatat bahwa kita akan melihat pemotongan suku bunga dan rasio cadangan wajib yang tepat waktu. Dengan inflasi yang masih gagal menembus di atas nol, dan ekonomi menghadapi tantangan baru tahun ini karena perang dagang telah dengan cepat meningkat ke tingkat penuh, kami pikir kita sekarang berada dalam periode yang menguntungkan bagi Bank Rakyat Tiongkok (People's Bank of China atau PBOC) untuk memberikan pelonggaran lebih lanjut di luar operasi pasar terbuka yang telah mereka lakukan dalam beberapa minggu terakhir.

Mengingat pengalaman tahun lalu, kami berpendapat bahwa kemungkinan besar kita akan melihat paket pelonggaran kebijakan moneter yang terpadu, karena langkah-langkah yang diambil secara bertahap tahun lalu memiliki dampak yang lebih kecil dalam menstabilkan kepercayaan pasar. Prakiraan kami adalah pemangkasan suku bunga reverse repo 7 hari sebesar 30 bp, dan pemangkasan RRR sebesar 100 bp, dan kami memprakirakan pemangkasan ini dapat dilakukan secara bertahap pada kuartal kedua atau ketiga. Jika ketegangan perdagangan terus berlanjut atau jika ada tanda-tanda bahwa permintaan domestik belum meningkat secara memadai sepanjang tahun, ada kemungkinan pelonggaran yang lebih agresif juga akan terjadi..

PBOC Mungkin segera Memotong Suku Bunga dan RRR untuk Mendukung Ekonomi

 

Baca analisis aslinya: Inflasi IHK Maret yang Lemah Memperkuat Kemungkinan Penurunan Suku Bunga di Tiongkok