Fokus Logam: Bull Market Emas Masih Berlanjut

Metals Focus telah merilis laporan Gold Focus 2026. Laporan ini mencakup data komprehensif tentang pasokan dan permintaan historis untuk 2017-25 serta prakiraan untuk 2026.

Meski ada tekanan jual baru-baru ini di pasar emas, prakiraan 2026 tetap bullish.

Melihat ke Belakang

Aliran investasi mendorong emas mencapai kenaikan terkuat dalam beberapa dekade pada tahun 2025. Harga logam kuning ini naik 44 persen tahun lalu dan menembus $4.500 untuk pertama kalinya pada akhir tahun. Itu adalah tahun terbaik bagi emas sejak 1979.

"Sentral dalam rally ini adalah aliran investasi yang sangat kuat, didorong oleh perbedaan mencolok pemerintahan AS baru dari norma yang sudah mapan dalam perdagangan serta kebijakan domestik dan luar negeri, bersamaan dengan sikap fiskal longgar yang berkelanjutan. Tekanan pada dolar AS, disertai kekhawatiran atas peran masa depannya sebagai mata uang cadangan de facto, juga mendukung harga."

Investasi emas fisik naik 16 persen ke level tertinggi dalam 12 tahun, mencerminkan ekspektasi harga bullish dan meningkatnya ketidakpastian ekonomi serta geopolitik. Tiongkok (+28 persen) dan India (+17 persen) memimpin lonjakan investasi emas fisik.

Kekhawatiran terhadap dolar mendorong pembelian emas oleh bank sentral, dinamika kunci lain yang mendukung pasar bullish emas.

Banyak negara khawatir tentang weaponization dolar dan situasi fiskal AS yang memburuk dengan cepat. Hal ini mendorong tren de-dollarization yang moderat saat negara-negara ini berupaya meminimalkan ketergantungan pada greenback.

Kecepatan pembelian bank sentral melambat pada 2025 namun tetap jauh di atas rata-rata historis terbaru. Pembelian bersih resmi sepanjang tahun mencapai 863,3 ton. Angka ini turun 21 persen secara tahunan, menandai level terendah sejak 2021.

Namun, meskipun pembelian emas bank sentral menurun tahun lalu, jumlahnya tetap jauh di atas rata-rata tahunan 2010-2021 sebesar 473 ton.

Untuk konteks, cadangan emas bank sentral meningkat rata-rata hanya 473 ton per tahun antara 2010 dan 2021.

Permintaan investasi yang kuat dan pembelian bank sentral mengurangi penurunan tajam penjualan perhiasan akibat harga yang lebih tinggi. Permintaan perhiasan turun 18 persen ke level terendah dalam lima tahun sebesar 1.542 ton.

Meski harga emas lebih tinggi, pasokan tetap terbatas tahun lalu.

Produksi tambang naik secara moderat sebesar 2 persen, didukung oleh peningkatan produksi, ekspansi proyek, dan pertambangan artisanal serta skala kecil yang lebih kuat. Meskipun kenaikan produksi emas kecil dalam persentase, hal ini mencatat rekor pada

Sementara itu, daur ulang meningkat sekitar 2,8 persen namun tetap jauh di bawah puncaknya pada 2012.

Melihat ke Depan

Rally emas berlanjut ke minggu-minggu pertama 2026, dengan emas menembus $5.000 dan mendekati $5.500 sebelum koreksi tajam pada akhir Januari.

Beberapa minggu kemudian, AS dan Israel melancarkan perang terhadap Iran, mengguncang pasar dan memberikan tekanan turun lebih lanjut pada emas. Logam kuning ini bergerak dalam kisaran sekitar $4.300 hingga $4.800, namun ada tekanan turun yang stabil.

Menurut narasi utama, Federal Reserve harus mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, atau mungkin menaikkan suku bunga, untuk mengatasi inflasi harga yang didorong oleh kenaikan harga minyak. Suku bunga yang lebih tinggi dianggap sebagai hambatan bagi emas, aset yang tidak memberikan imbal hasil.

Namun, Metals Focus tetap bullish. Para analis mereka mengatakan mereka mengharapkan bull run akan berlanjut pada paruh kedua tahun ini, setelah ketidakpastian terkait perang terselesaikan.

"Pandangan ini didasarkan pada asumsi bahwa biaya ekonomi dan politik dari konflik berkepanjangan kemungkinan akan mendorong penyelesaian yang relatif cepat, membatasi risiko krisis minyak yang berkepanjangan. Meskipun tekanan inflasi diperkirakan akan bertahan, konsultan ini tidak setuju dengan konsensus yang berkembang bahwa kenaikan suku bunga AS kemungkinan akan terjadi dalam 12 bulan ke depan, karena para pembuat kebijakan mungkin mentolerir inflasi lebih tinggi untuk menghindari perlambatan ekonomi."

Para analis Metals Focus mengisyaratkan dilema Catch-22 yang dihadapi The Fed.

Bank sentral di Federal Reserve menghadapi pilihan sulit. Mereka bisa mempertahankan kebijakan moneter ketat – menahan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama atau bahkan menaikkan suku bunga – untuk menekan inflasi harga, atau mereka bisa melonggarkan kebijakan moneter untuk mengurangi tekanan pada ekonomi yang penuh utang ini.

Mereka tidak bisa melakukan keduanya.

Sementara konsensus utama tampaknya The Fed akan mempertahankan suku bunga lebih tinggi, mereka tampaknya mengabaikan Debt Black Hole. Jika mereka menaikkan suku bunga, mereka pasti tahu hal itu akan menambah beban pada ekonomi yang terkubur dalam utang. Kredit untuk para analis Metals Focus yang tampaknya memahami dilema ini dan menyadari bahwa mempertahankan lingkungan suku bunga tinggi bukanlah hal yang mudah seperti yang diperkirakan banyak pihak di arus utama.

Para analis Metals Focus mengatakan bahwa meskipun ada kebisingan di pasar yang diciptakan oleh tajuk berita perang, fundamental yang mendorong kenaikan emas tahun lalu tetap kokoh.

"Yang penting, faktor pendorong dari 2025 tetap utuh: ketidakpastian kebijakan AS yang berkelanjutan, kekhawatiran yang terus-menerus tentang prospek jangka panjang dolar, risiko geopolitik yang tinggi, dan valuasi ekuitas yang melambung. Bersama-sama, faktor-faktor ini memperkuat peran emas sebagai safe haven dan diversifier portofolio."