Emas US$10.000: Pertanyaannya Kapan, bukan Jika

Emas berada di jalur menuju US$10.000 per ons. Ini bukan soal jika, melainkan kapan.

Itulah pandangan kepala strategi emas State Street Investment Management, Aakash Doshi. Dalam wawancara dengan Kitco News, ia mengatakan para investor seharusnya berpikir melampaui emas US$5.000 menuju US$10.000. Ia melihat pencapaian itu sebagai "pada akhirnya lebih merupakan pertanyaan waktu daripada kemungkinan" dalam lingkungan ekonomi global saat ini.

Doshi berpendapat bahwa debasement trade nilai emas mendorong harga emas ke rekor tertinggi awal tahun ini, dan hal itu tidak pernah hilang. Perdagangan itu hanya menjadi tidak aktif karena guncangan harga minyak akibat perang Iran menciptakan lingkungan kekhawatiran terhadap inflasi yang tinggi, kenaikan suku bunga, dan dolar yang lebih kuat.

"Di State Street, kami tidak pernah menganggapnya mati; kami hanya menganggapnya sedang jeda. Dan sekarang saya pikir hal tersebut hidup kembali."

Debasement trade adalah strategi investasi yang menekankan kepemilikan aset berwujud seperti emas, perak, dan komoditas lainnya untuk melindungi diri dari pelemahan nilai mata uang.

Kami melihat perdagangan ini tercermin dalam pasar Treasury yang sedang tertekan.

Treasury telah mengalami aksi jual karena banyak negara semakin waspada untuk memegang utang AS. Dengan utang nasional yang melampaui US$40 Triliun dan para pengambil kebijakan AS tidak memberi isyarat bahwa mereka berniat mengatasi masalah pinjaman dan belanja, situasi fiskal Amerika memang tidak terlalu menumbuhkan kepercayaan.

Selain masalah fiskal, AS telah menjadikan dolar sebagai alat kebijakan luar negeri. Hal ini membuat beberapa negara semakin waspada untuk memegang greenback.

Doshi mengatakan emas yang bertahan di US$4.000 selama koreksi dan kemudian reli ke US$4.700 sebelum kenaikan suku bunga The Fed pekan lalu memperkuat keyakinannya bahwa bull market emas yang lebih luas masih utuh meskipun terus menghadapi hambatan dari guncangan harga minyak akibat perang Iran.

Ia juga mencatat adanya kenaikan arus masuk ETF emas dalam beberapa pekan terakhir sebagai indikator bullish.

"Kami mulai melihat arus masuk rebound secara agresif dari investor ETF Barat. Saya pikir masih ada banyak amunisi untuk bergerak lebih jauh."

Doshi mengatakan bahwa prakiraan dasar emas State Street kini berada di US$4.700 hingga US$5.000 per ons pada awal musim dingin ini. Pergeseran dovish The Fed atau guncangan makroekonomi bisa membuat level US$5.000 dimainkan bahkan lebih cepat.

Meski semua mata tertuju pada The Fed, Doshi mengatakan bahwa ia menilai keberlanjutan utang negara, atau ketiadaannya, sebagai isu yang lebih besar. Dan ini bukan hanya masalah AS. Ia menyoroti bahwa pelemahan fiskal dan kenaikan biaya pinjaman jangka panjang adalah masalah global. Inggris, Zona Euro, dan Jepang terus menjalankan defisit yang besar, mendorong utang lebih tinggi.

"Ada kekhawatiran terhadap besarnya level utang, jumlah belanja fiskal yang terjadi selama periode non-resesi."

Doshi juga menyoroti adanya pergeseran mendasar yang tampak dalam cara berpikir investor. Secara historis, imbal hasil yang lebih tinggi telah menciptakan hambatan bagi emas—aset yang tidak berimbal hasil. Namun, investor mulai melihat melampaui sekadar keberadaan imbal hasil yang naik dan mempertanyakan mengapa suku bunga terus bergerak lebih tinggi.

Ketika imbal hasil naik karena pertumbuhan ekonomi yang kuat dan optimisme korporasi, hal itu memperkuat argumen yang menentang emas. Namun, ketika imbal hasil naik karena investor menuntut premi tenor yang lebih besar untuk mengompensasi inflasi dalam lingkungan pinjaman pemerintah yang berlebihan dan kredibilitas fiskal yang memburuk, "implikasinya sangat berbeda." Argumennya menjadi kurang soal biaya peluang emas dan lebih soal melindungi daya beli Anda dari waktu ke waktu.

"Ini menjadi lebih seperti, ‘Saya memegang emas karena risiko pelemahan nilai dan risiko daya beli serta risiko monetisasi utang'," kata Doshi.

Doshi mencatat bahwa meskipun imbal hasil yang melunak bisa memberi dorongan yang lebih besar bagi emas, imbal hasil yang naik cepat juga bisa menjadi indikator bullish jika investor percaya hal itu mencerminkan menurunnya kepercayaan terhadap utang negara dan disertai oleh Dolar AS yang lebih lemah.

"Saya pikir saat ini ini sedikit seperti permainan kepercayaan. Emas tidak punya kreditur, ini adalah sumber daya alam yang langka, dan ada sejarah di baliknya."

Itu membuka jalan menuju harga emas US$10.000.

Ia memperingatkan bahwa logam kuning ini tidak akan mencapai level itu "secara garis lurus," tetapi arah jangka panjangnya jelas.

"Saya memang berpikir US$10.000 adalah soal kapan, bukan jika."