Dolar Kanada baru saja terlepas dari Minyak

USD/CAD sedikit pulih pada hari Kamis, setelah turun ke level terendah tujuh minggu di dekat 1,3930 pada hari Rabu. Meskipun mengalami pemulihan ini, Dolar Kanada (CAD) telah menguat secara signifikan terhadap Dolar AS (USD) minggu ini, bahkan ketika Minyak West Texas Intermediate (WTI) mengalami aksi jual spektakuler.

Divergensi ini sangat mencolok karena Kanada merupakan salah satu produsen Minyak terbesar di dunia dan eksportir utama ke Amerika Serikat. Harga Minyak yang lebih tinggi secara tradisional mendukung Dolar Kanada dengan meningkatkan pendapatan ekspor dan terms of trade Kanada, sementara harga yang turun cenderung melemahkan mata uang tersebut.

Namun, hal sebaliknya terjadi minggu ini. Penjelasannya terletak pada kombinasi yang tidak biasa antara perkembangan politik AS, perubahan ekspektasi geopolitik, dan sinyal kebijakan moneter yang berbeda.

Pemilu AS memicu kejutan ganda bagi Minyak dan Dolar AS

Katalis di balik perilaku pasar yang tidak biasa ini adalah kemenangan telak Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu AS, yang memberi Demokrat kendali atas kedua kamar Kongres. Hasil pemilu tersebut telah memicu tekanan jual pada Dolar AS karena para investor menilai kembali konsekuensi ekonomi dari kebuntuan politik di Washington.

Dengan Presiden AS Donald Trump menghadapi Kongres yang dikuasai oposisi selama dua tahun terakhir masa kepresidenannya, pasar memprakirakan kesulitan yang lebih besar dalam menerapkan stimulus fiskal baru dan berbagai inisiatif kebijakan domestik lainnya.

ING berpendapat bahwa kemenangan Demokrat dapat "menghambat agenda domestik Presiden Trump selama dua tahun terakhir masa kekuasaannya." Bank tersebut juga memprakirakan bahwa "proposal belanja dan pajak, seperti halnya sebagian besar legislasi domestik, kemungkinan besar akan mengalami kebuntuan," yang berpotensi membatasi ekspansi fiskal lebih lanjut. Namun, ING memperingatkan bahwa "meskipun kita tidak akan melihat ekspansi fiskal lebih lanjut, defisit fiskal yang besar dan dinamika utang yang memburuk akan terus berlanjut."

Pada saat yang sama, hasil pemilu tersebut secara dramatis mengubah ekspektasi seputar konflik AS dengan Iran. Para pemimpin Demokrat telah berjanji untuk meningkatkan tekanan terhadap pemerintahan Trump agar mengakhiri perang, sehingga meningkatkan harapan bahwa ketegangan geopolitik dapat mereda dan pasokan energi yang terganggu secara bertahap dapat pulih.

Pemimpin Minoritas Demokrat di Senat, Chuck Schumer, menyatakan, "Kita akan mengakhiri perang," menurut The Wall Street Journal, yang memperkuat ekspektasi pasar terhadap potensi terobosan diplomatik. Hal ini mendorong para trader untuk mengurangi sebagian premi risiko geopolitik yang tertanam dalam harga Minyak mentah, sehingga memicu aksi jual tajam. Hasilnya adalah situasi langka ketika peristiwa politik yang sama secara bersamaan melemahkan Dolar AS dan mendorong harga Minyak lebih rendah.

Bagi USD/CAD, dampak negatif dari Greenback yang lebih lemah untuk sementara telah mengalahkan tekanan tradisional yang ditimbulkan oleh penurunan harga Minyak terhadap Dolar Kanada.

Mengapa Dolar Kanada mampu bertahan dari anjloknya harga Minyak

Ketahanan Dolar Kanada tidak serta-merta berarti bahwa hubungan historisnya dengan Minyak telah menghilang. Sebaliknya, aksi harga terbaru menunjukkan bahwa pasar mata uang saat ini memberikan arti penting yang lebih besar pada ketidakpastian politik AS dan ekspektasi kebijakan moneter dibandingkan dengan memburuknya prospek ekspor energi Kanada.

Scotiabank menyoroti bahwa "kinerja relatif Loonie agak lebih mengecewakan jika dibandingkan dengan mata uang-mata uang lainnya, dan menyoroti perannya sebagai mata uang risiko beta rendah dan mata uang komoditas." Pengamatan ini penting karena menunjukkan bahwa Dolar Kanada tidak mengalami lonjakan permintaan yang berbasis luas.

Sebaliknya, apresiasinya terhadap Greenback sebagian besar mencerminkan pelemahan luar biasa mata uang AS, sementara penurunan harga Minyak terus membatasi kinerjanya relatif terhadap mata uang utama lainnya.

Dengan kata lain, Loonie diuntungkan oleh pelemahan Dolar AS tanpa sepenuhnya lolos dari konsekuensi Minyak Mentah yang lebih murah. Oleh karena itu, divergensi tersebut dapat terbukti bersifat sementara jika Dolar AS stabil atau jika harga Minyak melanjutkan penurunannya.

Bank of Canada memberikan alasan lain untuk membeli Loonie

Selain perkembangan politik AS, ekspektasi kebijakan moneter juga membantu menjelaskan ketahanan relatif Dolar Kanada. Gubernur Bank of Canada (BoC), Tiff Macklem, mengadopsi nada yang relatif hawkish selama penampilannya di parlemen pada hari Selasa, dengan mengindikasikan bahwa "kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan." Namun, Macklem menekankan bahwa keputusan kebijakan moneter akan dibuat berdasarkan "pertemuan demi pertemuan", yang mencerminkan ketidakpastian seputar prospek ekonomi.

Pernyataannya menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan Kanada masih mengkhawatirkan inflasi dan belum siap untuk mengesampingkan pengetatan moneter tambahan. Oleh karena itu, Dolar Kanada diuntungkan oleh kombinasi ketidakpastian politik AS dan kesediaan BoC untuk mempertimbangkan pengetatan lebih lanjut.

Bisakah divergensi Minyak-CAD bertahan?

Pasar energi tetap sangat sensitif terhadap perkembangan di Timur Tengah, khususnya di sekitar Selat Hormuz, di mana gangguan pelayaran terus mengancam pasokan global. Para analis di TD Securities meyakini bahwa "ekspektasi tercapainya kesepakatan, bukan eskalasi di Timur Tengah," tetap menjadi "hambatan utama bagi harga [M]inyak [M]entah." Namun, bank tersebut juga melihat "potensi kenaikan melalui premi risiko selama konflik di Timur Tengah dan Rusia-Ukraina masih belum terselesaikan."

Eskalasi baru dapat mengangkat harga Minyak dan mengembalikan sebagian dukungan tradisional bagi Dolar Kanada. Sebaliknya, terobosan diplomatik dapat memperpanjang aksi jual Minyak, yang berpotensi semakin menyulitkan Loonie untuk menahan tekanan dari pendapatan energi yang memburuk.

Para investor kini mengalihkan perhatian mereka ke laporan ketenagakerjaan hari Jumat dari Kanada dan Amerika Serikat. Rilis tersebut dapat memberikan indikasi baru mengenai arah kebijakan moneter BoC dan The Fed, yang berpotensi menentukan apakah ketahanan tidak biasa Dolar Kanada akan berlanjut.

Untuk saat ini, pesan dari pasar mata uang sudah jelas: Dolar Kanada belum tentu memutus hubungannya dengan Minyak, tetapi perkembangan politik AS telah mengubah aturan hubungan tersebut untuk sementara.