Dolar Bangkit Kembali tetapi Upaya AS Terkait Suku Bunga dan Yen Sedang Ditantang

Setelah berkonsolidasi lebih lemah kemarin, dolar AS kembali diburu beli hari ini. Dolar AS sering berkinerja lebih baik ketika suku bunga AS naik, tidak seperti banyak mata uang utama lainnya. Namun, kekuatan dolar tidak mencerminkan keberhasilannya di berbagai front yang telah diambil sikap oleh pemerintahan Trump. 

Perang di Timur Tengah telah meningkat dan beberapa kapal telah diserang hari ini di Selat Hormuz. WTI bulan Oktober diperdagangkan di level tertingginya sejak Mei lebih awal hari ini. Imbal hasil AS bertenor panjang berada di level tertinggi baru multi-tahun meskipun ada rencana Departemen Keuangan untuk meningkatkan buyback mulai minggu ini. Upaya untuk mendukung yen ditolak karena dolar diperdagangkan di atas JPY160, meskipun ada keyakinan tinggi bahwa Bank of Japan menaikkan suku bunga akhir bulan ini. Sementara beberapa laporan mengklaim Menteri Keuangan Bessent mengatakan kepada Kementerian Keuangan Jepang dan bank sentral bahwa langkah berikutnya seharusnya menaikkan suku bunga, pejabat Jepang tampaknya meremehkannya, dan Menteri Keuangan sendiri mengutip Undang-Undang BOJ, yang melindungi independensinya.  Pasar swap menunjukkan keyakinan tinggi terhadap kenaikan suku bunga BOJ. Keyakinan itu lebih tinggi daripada di AS, yang memiliki pertumbuhan lebih kuat dan inflasi lebih tinggi.  

Harga 

G10

Euro berkonsolidasi dalam kisaran menjelang akhir pekan dan sempat mencapai sekitar US$1,1620 pada sesi Amerika Utara kemarin. Setelah menyentuh US$1,1625 dalam perdagangan Asia-Pasifik, euro kemudian turun hingga sedikit di bawah US$1,1590 pada awal sesi Eropa. Opsi senilai €1,8 miliar di level US$1,1600 akan kedaluwarsa hari ini. Penembusan di bawah area US$1,1575 dapat membuka jalan menuju US$1,1530.

Dolar naik di tengah imbal hasil obligasi Pemerintah AS yang meningkat menjelang akhir pekan untuk menguji JPY160,20, level tertinggi terhadap yen sejak intervensi. Menteri Keuangan Bessent mengatakan kepada audiens CNBC bahwa pergerakan yen yang "tidak teratur" dapat mengganggu stabilitas pasar global. Meski hal itu tentu mungkin, kondisi saat ini bukan demikian. Ingat bahwa sebelum intervensi pada akhir Juli, volatilitas tersirat acuan tiga bulan berada di bawah 7%, di ujung bawah kisaran sejak awal 2022. Intervensi tersebut membuat volatilitas tersirat melonjak ke sekitar 8,8%, level tertingginya sejak awal April. Kini volatilitas itu kembali ke sekitar 7,5%. Sebelum intervensi, pasar swap memprakirakan hampir enam basis poin kenaikan pada September dan kini sedikit di atas 23 bp. Terlepas dari teori, kami mencatat bahwa korelasi bergulir 30 hari antara perubahan dolar–yen dan perubahan imbal hasil AS bertenor dua tahun sekitar 0,25. Korelasi perubahan nilai tukar dan imbal hasil Jepang bertenor dua tahun bahkan tidak mencapai 0,05. Dolar diperdagangkan di dalam kisaran kemarin, yang juga berada di dalam kisaran Jumat lalu. Konsolidasi ini terlihat konstruktif bagi dolar AS.

Sterling memulihkan sekitar separuh pelemahan menjelang akhir pekan yang dipicu Warsh. Mata uang ini sempat mencapai US$1,3565 pada sesi Amerika Utara kemarin. Hari ini, Sterling juga mencatat inside day, diperdagangkan di kisaran sekitar US$1,3530 hingga US$1,3560. Namun, pergerakannya masih berada dalam kisaran sebelum akhir pekan, yakni sekitar US$1,3525–US$1,3600. Indikator momentum intraday sudah terlihat meregang, sehingga kami cenderung mengantisipasi tekanan turun pada sesi Amerika Utara. Opsi senilai hampir GBP575 juta di US$1,3550 akan kedaluwarsa hari ini.

Dolar AS sempat diperdagangkan di level tertinggi dua minggu terhadap Dolar Kanada kemarin, sedikit di atas CAD1,3910. Namun, Dolar AS kemudian melepas kenaikannya dan mencatat level terendah sesi di sekitar CAD1,3855 pada perdagangan Amerika Utara. Hari ini, Dolar AS kembali menguji level terendah sebelum akhir pekan, yang tercatat sebelum pidato Warsh dan rilis PDB Kuartal II yang kuat, di sekitar CAD1,3845. Dolar AS kemudian pulih dan mencapai level tertinggi sesi Eropa sedikit di atas CAD1,3875. Resistance terlihat di dekat level tertinggi dua sesi terakhir di sekitar CAD1,3910.

Setelah berbalik turun menjelang akhir pekan, Dolar Australia diperdagangkan relatif tenang kemarin dalam kisaran kurang dari seperlima sen, sebagian besar antara US$0,7155 dan US$0,7170. Aussie mencatat outside day bearish. Mata uang ini sempat mencapai sedikit di atas US$0,7180 sebelum kemudian dijual turun ke sekitar US$0,7140. Indikator momentum harian tampaknya mulai berbalik turun dari wilayah jenuh beli. Area teknis berikutnya yang perlu diperhatikan berada di sekitar US$0,7100, meski level tersebut tampak cukup jauh untuk dicapai hari ini mengingat kondisi indikator momentum intraday. Level US$0,7100 menampung hampir A$665 juta dalam opsi yang akan kedaluwarsa hari ini, dengan nilai yang lebih besar lagi menjelang akhir pekan.

Pasar Berkembang

peso Meksiko berkonsolidasi atas pelemahannya sebelum akhir pekan dan diperdagangkan tenang dalam kisaran sempit kemarin. Greenback diperdagangkan antara hampir MXN16,99 dan sedikit di atas MXN17,05. Hari ini, pergerakannya sangat ketat di sekitar level MXN17,00. Konsolidasi ini terlihat konstruktif bagi dolar dan penutupan di atas area MXN17,0350 memperkuat pandangan positif kami terhadap dolar dalam jangka pendek. Dolar mencapai level terbaiknya terhadap peso Kolombia sejak 4 Agustus kemarin. Itu merupakan penurunan keenam berturut-turut pada peso Kolombia. Pekan lalu, pemerintah baru mengungkapkan defisit fiskal awal untuk tahun depan sebesar 9,4% dari PDB, dengan mengandalkan lebih banyak pinjaman dari luar negeri. Estimasi pinjamannya tahun ini $11 miliar lebih tinggi dari yang diprakirakan dan hampir seperempatnya diperkirakan akan dipinjam dari luar negeri. Penarikan Presiden de la Espriella dari perundingan dengan beberapa kelompok pemberontak yang dimulai di bawah presiden sebelumnya. Pekan lalu pemerintah membom sebuah posisi dan memerintahkan tersangka pengedar narkoba untuk diekstradisi ke AS. Secara terpisah, Kolombia melaporkan bahwa pengangguran perkotaan melonjak ke 8,5% pada bulan Juli dari 8,0% pada bulan Juni. Penembusan area COP3244 dapat mengisyaratkan pergerakan menuju COP3300. 

Yuan offshore sebagian besar terbatas dalam kisaran sebelum akhir pekan dan ditutup dengan kuat kemarin. Dolar AS diperdagangkan antara sekitar CNH6,7175 dan CNH6,7320. Pertemuan menteri keuangan G20 kemarin tampaknya tidak memberikan dukungan formal terhadap seruan Departemen Keuangan AS untuk meninjau kembali syarat perdagangan dengan Tiongkok. Selain itu, pertemuan Trump-Xi akhir bulan ini dipandang akan meletakkan dasar bagi perpanjangan gencatan tarif yang akan berakhir pada September. Pada saat yang sama, pertemuan Organisasi Kerja Sama Shanghai berakhir hari ini, dan tampaknya banyak anggota, termasuk Pakistan dan India, tidak tampak berkewajiban untuk mendukung "Economic D-Day" yang digaungkan AS terhadap Iran. PBOC memangkas fix dolar hari ini menjadi CNY6,7809 (dari CNY6,7828 kemarin). 

Meskipun harga minyak lebih tinggi, rupee India naik ke level tertingginya sejak 1 Juli hari ini. Bank sentral dilaporkan terus melakukan intervensi di pasar offshore dan onshore. Dolar dibuka gap turun hari ini dan sempat jatuh di bawah INR94,80.  Dolar ditutup di INR94,50, penutupan terendah sejak akhir Juni. 

Pasar lainnya

Ekuitas memulai bulan ini dengan pelemahan tajam. S&P 500 dan Nasdaq Composite membuka gap turun kemarin, dan sementara gap Nasdaq tertutup, gap S&P tidak. Di pasar kontrak berjangka, keduanya diperdagangkan secara luas lebih rendah. Ekuitas Asia Pasifik sebagian besar melemah. Topix Jepang, Kospi Korea Selatan, dan Taiex Taiwan menjadi pengecualian yang menonjol. Stoxx 600 Eropa turun hampir 0,8%, dan jika penurunan ini bertahan, itu akan menjadi penurunan terbesar sejak akhir Juli. 

Harga minyak yang lebih tinggi membebani harga obligasi kemarin. Imbal hasil acuan 10 tahun di Eropa dan AS naik 3–5 bp kemarin. Level imbal hasil tinggi baru tercapai. Obligasi Asia Pasifik mengejar ketertinggalan hari ini. JGB 10 tahun generik diperdagangkan dan ditutup di atas imbal hasil 3%. Imbal hasil acuan di kawasan tersebut naik 5–8 bp. Imbal hasil Eropa hari ini sebagian besar naik lagi 3–4 bp. Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun naik 3–4 bp dan mendekati 4,80%. Imbal hasil acuan 30 tahun naik lebih dari tiga basis poin menjadi sedikit di atas 5,27%.

Emas melanjutkan pelemahannya menjelang akhir pekan lalu dan turun ke sekitar US$4.397 pada sesi Asia Pasifik. Logam mulia ini kemudian pulih ke sekitar US$4.464 di Eropa sebelum berkonsolidasi pada sesi Amerika Utara, sebagian besar di bawah US$4.450. Emas mencatat penurunan beruntun pertamanya dalam lebih dari sebulan dan mengawali September dengan buruk. Logam ini telah menembus target awal kami hari ini di sekitar US$4.365 dan tampak masih berisiko bergerak lebih rendah. Perak turun ke level terendah dalam tujuh hari dan menembus moving average 20-hari, yang berada di sekitar US$65,90 hari ini, untuk pertama kalinya sejak awal Agustus. Logam ini telah diperdagangkan sedikit di bawah US$64,50 hari ini dan juga masih berpotensi melemah lebih lanjut.

Permusuhan baru di Timur Tengah membuat kontrak WTI Oktober membuka gap naik kemarin. Kontrak ini sempat mencapai hampir US$86,80 sebelum tertahan. Lebih banyak kapal telah diserang di Selat Hormuz hari ini dan harga minyak lebih tinggi. WTI Oktober sempat mencapai sedikit di atas $88 untuk menguji level tertinggi Juli. Level tertinggi Agustus sekitar $87,70. 

Data

PMI manufaktur awal AS untuk bulan Agustus turun ke 53,2 dari 53,9. Ini mengindikasikan pertumbuhan paling lambat sejak Maret. Angka ini masih dapat direvisi hari ini. PMI manufaktur ISM Agustus diprakirakan melandai dari pembacaan 55,6 pada Juli, yang merupakan pembacaan terkuat sejak Mei 2022. Namun, sektor-sektor yang menerima perlindungan tarif paling besar bukanlah sumber kekuatan di sektor manufaktur AS, melainkan yang terkait AI dan teknologi. Laporan JOLT Juli akan menarik perhatian. Lowongan kerja diproyeksikan turun untuk bulan ketiga berturut-turut tetapi diprakirakan tetap jauh di atas level tahun lalu (7,089 pada Juli 2025). Belanja konstruksi turun 0,1% pada Juni dan tampak datar pada Juli. Penjualan mobil akan masuk secara bertahap sepanjang sesi dan diproyeksikan melambat sedikit dari laju tahunan 16,33 juta pada Juli. Jika demikian, itu akan menjadi penurunan beruntun pertama sejak Mei–Juni 2025. 

Kanada merilis PMI manufaktur Agustus. Angka ini naik ke level tertinggi baru yang marginal di 53,5 pada Juli. Pekan ini sibuk bagi Kanada. Bank of Canada bertemu besok dan hampir tidak ada keraguan bahwa suku bunga akan tetap di 2,25%. Data perdagangan Juli akan dirilis Rabu dan laporan pekerjaan Agustus pada Jumat. Secara terpisah, Partai Liberal Kanada memenangkan ketiga pemilihan kemarin dan ini meningkatkan mayoritas parlemen menjadi 173-166. Banyak pihak akan melihatnya sebagai dukungan terhadap sikap Perdana Menteri Carney terhadap AS. 

Saldo eksternal Meksiko yang menguntungkan ditopang oleh remitansi pekerja. Angka ini diprakirakan naik ke US$5,53 miliar pada Juli dari US$5,47 miliar pada Juni. PMI manufaktur Meksiko Agustus akan dirilis (51,3 pada Juli), tetapi survei IMEF lebih lemah. Angka-angka di sektor manufaktur dan non-manufaktur diperkirakan tetap berada di bawah level puncak pertumbuhan 50 poin.

PMI manufaktur agregat zona euro untuk Agustus direvisi turun ke 52,7 pada pembacaan final dari estimasi pendahuluan 52,8, pembacaan terkuatnya dalam sedikit lebih dari empat tahun. IHK pendahuluan Agustus naik 0,4% dan mendorong laju tahun-ke-tahun ke 3,3% (dari 2,9%). Angka ini belum setinggi sejak September 2023. Laju inti turun tipis ke 2,4% dari 2,5%. Tingkat pengangguran Juli tidak berubah di 6,4% karena angka Juni yang semula 6,3% direvisi menjadi 6,4%. 

PMI manufaktur final Inggris berada di 51,5, naik dari pembacaan pendahuluan 51,5.  Namun, data kredit konsumen baru tersedia hari ini. Ekspansi kredit konsumen Juli sedikit meningkat, tetapi pinjaman hipotek bersih dan persetujuan hipotek turun. Perdana Menteri Burnham akan berbicara di parlemen hari ini untuk pertama kalinya sebagai PM saat masa reses musim panas berakhir. Besok adalah sesi tanya jawab. 

PMI manufaktur final Agustus Australia dikonfirmasi di 52,0.  Defisit transaksi berjalan Kuartal II melebar menjadi A$27,2 miliar dari A$25,4 miliar pada Kuartal I 26. Defisit transaksi berjalan Australia adalah 2,7% dari PDB pada 2025. IMF memperkirakan defisit ini akan menyempit menjadi 2,3% tahun ini, sementara OECD memproyeksikannya melebar menjadi 2,8%. Defisit c/a A$57 miliar pada semester I 2026 dibandingkan dengan defisit A$26 miliar pada H1 25. Besok, Australia akan merilis PDB Kuartal II. Ekspansi kuartalan 0,3% akan menunjukkan laju tahun-ke-tahun menjadi 1,9% dari 2,5%. Secara terpisah, Reserve Bank of New Zealand secara luas diprakirakan akan menaikkan target suku bunga kas overnight pada pertemuan kedua berturut-turut besok menjadi 2,75%. Pasar swap sepenuhnya memperhitungkan satu kenaikan lagi pada Kuartal IV 2026. Pasar memperhitungkan kenaikan lagi sebesar 50 bp pada semestes I 2027. 

Jepang melaporkan laba korporasi yang kuat (24,6% tahun-ke-tahun pada Kuartal II) tetapi belanja modal yang lebih kuat dari prakiraan, yang naik 1,6% tahun-ke-tahun (setelah Kuartal I yang datar). Tidak termasuk perangkat lunak, belanja modal naik 3,6% tahun-ke-tahun setelah terkontraksi 1,4% pada Kuartal I. PMI manufaktur final Agustus turun ke 54,9 dari estimasi awal 55,1.

Kemarin, India melaporkan pertumbuhan solid 7,8% tahun-ke-tahun pada Kuartal II (8,6% pada Kuartal I). Ekonomi diprakirakan melambat pada semester II. Tadi pagi, PMI manufaktur Agustus dilaporkan di 52,8, setelah estimasi pendahuluan 52,9. Ini merupakan penurunan bulanan ketiga berturut-turut dan pembacaan terlemah setidaknya dalam tiga tahun. 

PMI Tiongkok "resmi" menunjukkan kontraksi yang melambat di sektor manufaktur Tiongkok, tetapi iterasi RatingDog hari ini naik tipis ke 51,5 dari 50,9. Metodologi RatingDog dilaporkan memberi bobot lebih besar daripada ukuran "resmi" kepada usaha kecil dan menengah.