Bukan Pemilu Maupun Dolar AS: Mengapa Payrolls Hari Jumat Memegang Kunci Pergerakan Emas Berikutnya

Emas (XAU/USD) telah naik kembali di atas US$4.000 karena Dolar AS (USD) melemah setelah kemenangan telak Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu AS. Namun, dengan setiap reli Emas menghadapi aksi jual besar-besaran sepanjang tahun, para investor menantikan laporan Nonfarm Payrolls (NFP) hari Jumat untuk menentukan apakah pergerakan ini menandai penembusan berkelanjutan atau hanya rebound sementara lainnya.

Dampak pemilu dan reaksi pasar

Para pemilih Amerika mendatangi tempat pemungutan suara pada Selasa malam, memberikan kemenangan telak kepada Partai Demokrat. Pasar langsung merespons: Dolar AS mengalami aksi jual tajam, mendorong logam kuning ini kembali di atas level US$4.000.

Pemerintahan yang terpecah mengubah prospek kebijakan, karena Kongres yang dikendalikan Partai Demokrat dapat memblokir, menunda, atau membentuk kembali agenda Gedung Putih terkait pengeluaran, perdagangan, dan kebijakan luar negeri. Kebijakan luar negeri terbukti menjadi isu penentu dalam pemungutan suara, terutama kampanye militer Presiden AS Donald Trump di Timur Tengah. Para pedagang minyak menafsirkan hasil pemilu tersebut sebagai pengurangan risiko eskalasi lebih lanjut dan gangguan pasokan, sehingga mendorong WTI turun mendekati US$88 per barel pada hari Rabu.

Dalam satu sesi perdagangan, pasar memprakirakan Dolar AS yang lebih lemah, Minyak yang lebih murah, dan Emas di atas US$4.000 — setup struktural yang kuat bagi para pembeli Emas di atas kertas.

Dinamika makro: tekanan dari Dolar AS dan Minyak mereda

Untuk menilai apakah reli ini dapat bertahan, penting untuk menelaah hubungan Emas dengan Minyak dan Dolar AS. Hubungannya dengan Greenback sangat jelas: karena Emas dihargai dalam Dolar AS, Greenback yang lebih lemah membuat logam ini lebih murah bagi para pembeli internasional.

Hubungannya dengan Minyak juga sama pentingnya. Harga Minyak yang lebih tinggi memicu inflasi, sehingga mendorong Federal Reserve (The Fed) untuk mempertahankan kebijakan moneter yang lebih ketat. Suku bunga yang lebih tinggi menciptakan hambatan bagi aset-aset yang tidak berimbal hasil seperti Emas. Awal tahun ini, harga Minyak yang tinggi membebani Emas secara signifikan. Kini, kedua hambatan tersebut — Dolar AS yang kuat dan Minyak yang mahal — mereda secara bersamaan, sehingga memunculkan pertanyaan utama apakah tren turun Emas yang lebih luas telah berakhir.

Pasar tenaga kerja mendingin dan mandat ganda The Fed

Pergeseran politik saja tidak akan menentukan pergerakan logam kuning ini; jalur kebijakan Federal Reserve-lah yang akan menentukannya. Laporan ketenagakerjaan hari Jumat memberikan kesempatan besar pertama bagi pasar untuk menilai kembali ekspektasi The Fed dalam lanskap politik yang telah diperbarui.

Penciptaan lapangan pekerjaan AS telah melambat secara signifikan. Selama setahun terakhir, Nonfarm Payrolls rata-rata mencatat 41.000 lapangan pekerjaan baru per bulan, dibandingkan dengan rata-rata lima tahun sebesar 187.000. Dua kekuatan struktural utama mendorong tren ini:

• Sisi pasokan: Perubahan kebijakan imigrasi di bawah Presiden Trump telah membatasi jumlah tenaga kerja yang tersedia.
• Sisi permintaan: Perluasan teknologi AI telah mengubah strategi perekrutan perusahaan, sehingga memungkinkan perusahaan mempertahankan produktivitas dengan lebih sedikit pekerja.

Pertumbuhan upah mencerminkan perlambatan ini, dengan Pendapatan Per Jam Rata-rata meningkat pada tingkat tahunan 3% di bulan September, turun dari lebih dari 5% pada tahun 2022. Bagi para investor Emas, pasar tenaga kerja yang mendingin dan inflasi upah yang melambat memberikan alasan bagi The Fed untuk menghentikan pengetatan moneter. Setiap rilis ekonomi yang lemah memungkinkan pasar mengurangi prakiraan kenaikan suku bunga di masa depan, sehingga memberikan dukungan bagi Emas.

Ekspektasi suku bunga dan penetapan harga saat ini

Meskipun perkembangan politik baru-baru ini berdampak pada pasar mata uang dan komoditas, ekspektasi suku bunga sebagian besar tetap tidak berubah. Menurut alat FedWatch CME, para pedagang masih memperhitungkan peluang sekitar 80% untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember, sehingga keputusan tersebut sebagian besar telah diperhitungkan dalam valuasi saat ini. Lebih jauh ke depan, ekspektasi untuk bulan Maret masih terbagi rata 50-50.

Sementara fokus utama The Fed adalah mengendalikan inflasi, lapangan kerja maksimum merupakan komponen kedua dari mandat gandanya. Dengan kenaikan suku bunga pada bulan Desember yang sebagian besar telah diantisipasi, apakah The Fed akan terus menaikkan suku bunga hingga 2027 masih menjadi pertanyaan terbuka yang dapat dibantu dijawab oleh data hari Jumat.

Skenario untuk laporan NFP hari Jumat

Ekspektasi konsensus menunjukkan bahwa 65.000 lapangan pekerjaan ditambahkan pada bulan Oktober. Meskipun berada di atas rata-rata bulanan baru-baru ini, angka ini tetap moderat dibandingkan dengan standar historis. Revisi untuk dua bulan sebelumnya juga akan memainkan peran penting dalam membentuk sentimen pasar.

Dua skenario utama muncul untuk rilis hari Jumat:

• Skenario satu (Meleset): Jika angka utama dan revisi berada di bawah ekspektasi, pasar kemungkinan akan mengurangi probabilitas kenaikan suku bunga tambahan tahun depan. Ekspektasi suku bunga yang lebih rendah, ditambah dengan Dolar AS yang lebih lemah, akan mendukung kenaikan lebih lanjut pada Emas.
• Skenario dua (Melampaui ekspektasi): Jika data lebih kuat dari prakiraan, reaksi pasar terhadap angka utama mungkin tetap terbatas karena fokus The Fed pada inflasi. Dalam skenario ini, perhatian pasar akan beralih ke Pendapatan Rata-Rata Per Jam, yang diprakirakan melambat menjadi 2,9% pada bulan Oktober dari 3,0%. Jika pertumbuhan upah terus moderat, potensi tekanan penurunan pada logam kuning diprakirakan tetap terbatas. Sebaliknya, percepatan kembali pertumbuhan upah akan menantang para pembeli Emas.

Indikator-indikator utama menunjukkan potensi hasil yang sedikit lebih kuat dari prakiraan. Lowongan Kerja JOLTS untuk bulan September naik menjadi 7,52 juta (di atas 7,13 juta yang diprakirakan), sementara ketenagakerjaan sektor swasta ADP bertambah 86.000 (melampaui prakiraan 69.000). Namun, indeks ketenagakerjaan Manufaktur ISM sedikit menyusut menjadi 52,4 pada bulan Oktober dari 52,7 pada bulan September.

Level teknis yang harus diperhatikan

Aksi jual Dolar AS memicu pergerakan kuat ke sisi atas pada Emas, yang mencapai tonggak teknis utama:

• Target tercapai: Target pola Ending Wedge di $4.082 telah tercapai.
• Zona resistance: Reli tersebut menghadapi resistance di dekat level extension 261,8% pada $4.135. Meskipun struktur Elliott wave menunjukkan potensi koreksi ke sisi bawah, metrik korelasi yang lebih luas mengindikasikan tekanan kenaikan ringan yang berkelanjutan. Penghalang resistance utama berikutnya berada di $4.196, dengan area $4.196–$4.200 diprakirakan akan menarik minat jual.
• Support utama: Support siklus waktu berada di $3.946.

Emas telah merebut kembali level $4.000, tetapi ekspektasi suku bunga belum sepenuhnya disesuaikan. Laporan ketenagakerjaan hari Jumat akan memperjelas apakah pergerakan harga ini merepresentasikan penembusan struktural yang lebih luas atau reli sementara dalam rentang yang lebih lebar.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Artificial Intelligence dan telah ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)