Bank of Canada Dapat Melakukan Pengurangan Karena Federal Reserve Tidak Akan Melakukannya

• Bank of Canada mempertahankan suku bunga stabil di 0,25%, meningkatkan prospek ekonomi.
• Mengurangi pembelian mingguan obligasi pemerintah dari C$ 4 miliar menjadi C$ 3 miliar.
• Imbal hasil obligasi Kanada naik, 10-tahun naik 2 basis poin menjadi 1,525%.
• Keuntungan obligasi AS 10-tahun tetap datar di 1,56%.
• USD/CAD turun lebih dari satu level tetapi bertahan dalam kisaran baru-baru ini.
• Dolar beragam, ekuitas AS naik dan imbal hasil obligasi sedikit bergerak.

Kanada menjadi pemerintah pertama yang mulai menarik dukungan keuangan pandemi ketika bank sentral mengumumkan penurunan 25% dalam pembelian obligasi pemerintah mingguan pada hari Rabu, meskipun suku bunga dasarnya tidak berubah.

Bank of Canada (BOC) secara tajam meningkatkan prospek ekonominya dengan mengatakan bahwa mereka memperkirakan pandemi akan 'tidak terlalu merugikan' bagi ekonomi daripada yang diperkirakan sebelumnya.

"Aktivitas terbukti lebih tangguh dari yang diharapkan dalam menghadapi pandemi COVID-19," menurut pernyataan yang menyertai keputusan tersebut.

Gubernur bank sentral tersebut sekarang berharap bahwa semua kelonggaran dari pandemi akan diperbaiki pada paruh kedua tahun 2022.

“Kami tetap berkomitmen untuk menahan suku bunga kebijakan pada batas bawah yang efektif sampai kelesuan ekonomi terserap .... Berdasarkan proyeksi terakhir Bank, hal ini diperkirakan akan terjadi pada paruh kedua tahun 2022,” menurut pernyataan itu.

Suku bunga semalam dibiarkan di 0,25%, seperti yang diharapkan secara universal, tetapi jadwal untuk kenaikan pertama telah pindah ke tahun depan.

Sebelumnya, bank memperkirakan pelemahan ekonomi tidak akan teratasi hingga 2023, sehingga menunda kenaikan suku bunga pertama.

Sementara penurunan pembelian obligasi telah disinyalkan oleh Gubernur Bank Tiff Macklem dan anggota Toni Gravelle dalam pidatonya baru-baru ini, pemotongan  C$ 1 miliar dalam pembelian obligasi pemerintah mingguan menjadi C$ 3 miliar, adalah langkah pertama oleh bank sentral mana pun untuk menarik kembali sebagian  dari dukungan moneter dan suku bunga yang luar biasa tahun lalu.

Di AS, Federal Reserve tetap berkomitmen pada program pembelian $120 miliar sebulan.

Pertumbuhan ekonomi

Pertumbuhan ekonomi Kanada diharapkan menjadi 6,5% pada tahun 2022, naik dari perkiraan BoC pada bulan Januari sebesar 4%.

Beberapa dari ekspansi itu ditarik ke depan dari tahun 2022 di mana PDB diturunkan ke 3,7% dari 4,8%, seperti yang dilaporkan pada musim semi yang terpisah, Laporan Kebijakan Moneter mengeluarkan waktu yang sama dengan keputusan suku bunga. Laporan tersebut mengharapkan pertumbuhan AS ke 7% tahun ini.

Estimasi Federal Reserve sendiri untuk PDB AS tahun ini adalah 6,5% dalam Bahan Proyeksi Maret, dengan pembaruan yang dijadwalkan dalam dua bulan pada pertemuan FOMC 15-16 Juni.

Model GDPNow Fed Atlanta untuk kuartal pertama adalah 8,3% (dianualisasi).

Respon pasar

Terlepas dari ekspektasi luas bahwa BoC  akan memangkas pembelian obligasi, USD/CAD merespons dengan cepat turun dari 1,2635 setelah pengumuman ke 1,2512 dalam tiga puluh menit pertama dan berlanjut ke level terendah 1,2460. Pasangan ini ditutup pada 1,2498 di sesi New York.

USD/CAD ditutup di dasar kisaran empat minggu, tetapi masih lebih dari level di atas terendah tiga tahun 18 Maret di 1,2365.

Kelemahan dolar Amerika terbatas pada pasangan Kanada. EUR/USD hampir tidak bergerak, dibuka pada 1,2038 dan berakhir pada 1,2036. USD/JPY menembus tetapi lima poin dari 108,18 ke 108,13. Sterling turun  46 poin terhadap greenback dari 1,3986 ke 1,3940 dan AUD/USD naik dari 0,7726 ke 0,7753.

Pasar kredit juga tidak terkesan.

Obligasi Kanada 10-tahun naik 2 basis poin ke 1,525%, dan setara AS tidak berubah pada 1,559%. Penutupan tertinggi pandemi untuk obligasi Kanada adalah 1,607% pada 18 Maret dan untuk AS 1,746% pada 31 Maret.

Imbal hasil obligasi Kanada Canada 10-Tahun

CNBC

Imbal Hasil Obligasi Treasury AS 10-tahun

CNBC

Ekuitas mengabaikan implikasi BoC untuk suku bunga AS. Dow naik 316,01 poin, 0,93% ke 34.137,31. S&P 500 bertambah 0,93%, 38,48 poin ke 4.173,42 dan NASDAQ naik 163,95 poin, 1,19% ke 13.950,22.

S&P 500

CNBC

Ketenagakerjaan

Salah satu faktor yang memfasilitasi tindakan BoC adalah pencapaian Kanada dalam memulihkan lapangan kerja.

AS telah mempekerjakan kembali 64% dari 22,4 juta pekerjaan Nonfarm Payrolls yang hilang pada bulan Maret dan April, menyisakan sekitar 8,4 juta yang masih menganggur. Pada tingkat penciptaan lapangan kerja kuartal pertama sebesar 1,617 juta, dibutuhkan sekitar lima setengah bulan untuk mengembalikan semua orang ke payroll.

Nonfarm Payrolls

FXStreet

Sebaliknya, daftar Perubahan Pekerjaan Bersih Kanada telah memulihkan 90% dari penurunannya dengan hanya 296.000 yang menganggur.

Perubahan Bersih dalam Pekerjaan

FXStreet

Kesimpulan

Meskipun keberhasilan Kanada dalam mengembalikan sebagian besar pekerjanya ke pekerjaan adalah kredit untuk kebijakan ekonomi dan fiskalnya, pemulihan pekerjaan yang lebih lambat di AS, dengan ekonominya yang jauh lebih besar dan bank sentral global, memberikan manfaat yang tidak terduga.

Akankah BoC dapat mengurangi stimulus dan penekanan suku bunga jika rekannya di Washington tidak memompa $120 miliar sebulan ke dalam pasar dan ekonomi Obligasi AS?

Federal Reserve telah berjanji untuk mempertahankan dukungan ekonominya sampai ekonomi dan ketenagakerjaan, dalam kata-katanya, "pulih sepenuhnya".

Washington telah mengeluarkan triliunan dolar dalam stimulus fiskal dan program obligasi Federal Reserve telah mempertahankan kurva imbal hasil di dekat titik terendah dalam sejarah.

Ekonomi AS dan Kanada adalah yang paling terkait di dunia. Banjir pengeluaran dan likuiditas itu, dalam waktu singkat, akan berdampak hampir sama besar pada ekonomi Kanada seperti pada AS. Sebagian besar, Kanada dapat mengurangi dukungan ekonominya karena AS tidak melakukannya.

Sisi lain dari respons pasar adalah pengakuan bahwa peralihan program obligasi BoC menandakan langkah yang sama, agak tertunda, dari The Fed.

Ketika ekonomi AS membaik, suku bunga Treasury akan melanjutkan kenaikannya. Nanti, atau mungkin lebih cepat, The Fed akan mengakui perkembangan tersebut dan memulai pengurangannya sendiri.

Tetapi pada saat itu, imbal hasil obligasi AS sudah membuat perubahan itu nyata.