2025 Diakhiri dengan Momentum Pertumbuhan yang Kuat

Ekonomi kawasan euro tumbuh lebih cepat dari yang diprakirakan pada tahun 2025, sedikit terpengaruh oleh tarif AS. PMI gabungan tetap di atas 50 sepanjang tahun 2025, didorong oleh stabilisasi di sektor manufaktur dan sektor jasa yang kuat. Meskipun pertumbuhan melambat pada bulan Desember, Kuartal IV menunjukkan kinerja yang kuat, dengan aktivitas sektor jasa yang berkelanjutan mengimbangi kembalinya sektor manufaktur ke kontraksi. Sektor manufaktur mengalami kesulitan, dengan PMI Desember jatuh ke 48,8 dan produksi menurun untuk pertama kalinya dalam 10 bulan, sementara sektor jasa mempertahankan momentum pertumbuhan, dengan PMI sebesar 52,4. Namun, PMI gabungan Kuartal IV rata-rata 52,3, tertinggi sejak 2023, menunjukkan pertumbuhan kuartalan yang kuat. Mendukung prospek ini, indikator EuroCOIN (yang diproduksi oleh Bank Italia) untuk bulan Desember menunjukkan pertumbuhan PDB riil q/q sebesar 0,5% di Kuartal IV, melebihi proyeksi staf ECB sebesar 0,2% q/q (lihat grafik). Baik PMI maupun EuroCOIN memperkuat penilaian "tempat yang baik" ECB, meskipun pemulihan manufaktur sangat penting untuk pertumbuhan yang berkelanjutan pada tahun 2026.

ECB mengakhiri tahun 2025 dengan mempertahankan suku bunga kebijakan kunci tidak berubah pada pertemuan bulan Desember, dengan suku bunga fasilitas simpanan di 2,00%, sejalan dengan ekspektasi. Tahun 2025 dimulai dengan suku bunga simpanan di 3,00%, tetapi serangkaian pemangkasan membawa suku bunga tersebut menjadi 2,00% pada bulan Juni, di mana suku bunga tersebut tetap. Pertemuan bulan Desember membawa proyeksi pertumbuhan ekonomi yang ditingkatkan, memberikan kejutan hawkish kepada pasar. Proyeksi staf baru menunjukkan pertumbuhan yang direvisi naik di seluruh horizon proyeksi, bersamaan dengan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi untuk tahun 2026. Proyeksi PDB meningkat menjadi 1,2% y/y pada tahun 2026 (dari 1,0%) dan 1,4% y/y pada tahun 2027 (dari 1,3%). Pada saat yang sama, inflasi umum direvisi menjadi 1,9% y/y (dari 1,7%) pada tahun 2026 dan inflasi inti menjadi 2,2% y/y (dari 1,9%). Untuk Perincian lebih lanjut lihat pratinjau ECB - Dalam posisi yang lebih baik, 18 Desember. Kami memprakirakan ECB akan mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah di 2,00% sepanjang tahun 2026-2027, dan risiko tetap seimbang; inflasi yang lebih lemah dapat mendorong pelonggaran, sementara pertumbuhan yang lebih kuat dapat menyebabkan suku bunga yang lebih tinggi.

Inflasi umum dan inti memulai tahun 2025 pada 2,5% y/y dan 2,7% y/y, masing-masing, dan secara bertahap menurun sepanjang tahun, sebagian besar disebabkan oleh penurunan harga energi dan tekanan inflasi yang mendasari yang menurun. Namun, inflasi jasa yang tinggi tetap menjadi perhatian utama. Pada bulan Desember, inflasi umum menurun menjadi 2,0% y/y dari 2,1% pada bulan November, sejalan dengan ekspektasi dan sesuai dengan target ECB. Inflasi inti melambat menjadi 2,3% y/y dari 2,4% y/y, didorong oleh inflasi barang yang lebih lemah dari yang diprakirakan. Inflasi jasa sedikit menurun menjadi 3,4% y/y tetapi dengan momentum yang konsisten dengan bulan-bulan sebelumnya, inflasi ini tetap kaku dan menjadi argumen kunci bagi kelompok hawk di ECB. Penurunan harga energi baru-baru ini telah menurunkan ekspektasi pasar untuk inflasi Kuartal I 2026 menjadi 1,6%, jauh di bawah proyeksi ECB sebesar 1,9% (lihat grafik). Dipadukan dengan inflasi Desember yang lebih lemah, ini telah menurunkan suku bunga dengan pasar kini memprakirakan pemangkasan sebesar 5bp dari ECB pada bulan Juli. Kami memprakirakan inflasi akan turun di bawah 2% pada tahun 2026 dan 2027, seiring dengan melambatnya pertumbuhan upah dan prospek komoditas energi dan makanan yang lemah, dipadukan dengan efek dasar, diharapkan akan menekan inflasi umum pada tahun 2026.  

Unduh laporan lengkap: Monitor Makro Kawasan Euro